Investing.com — Japon yeni (JPY), normalde para birimini destekleyen bazı faktörler lehine hareket etmeye başlasa da zorlanmaya devam ediyor.
Japonya ile diğer büyük ekonomiler arasındaki para politikası farkının daralması beklentilerine rağmen, yen değer kaybetmeye devam ediyor. Sanae Takaichi’nin Ekim başında başbakan olmasından bu yana G10 içinde en kötü performans gösteren para birimi konumunda.
Takaichi’nin gevşek para politikasına bağlılığı ve Japonya Merkez Bankası’nın (BoJ) bir sonraki faiz artışını yeniden erteleme kararı, para biriminin keskin bir şekilde değer kaybettiği erken Abenomics dönemleriyle karşılaştırmaları güçlendirdi.
Capital Economics’e göre, yenin zayıflığının devam etmesi şaşırtıcı. Çünkü faiz oranı dinamikleri Japonya’ya karşı net bir şekilde dönmüş değil. Federal Rezerv’in son toplantılarda daha şahin bir tutum sergilemesine rağmen, ABD ile Japonya arasındaki beklenen faiz farkı son aylarda yen lehine önemli ölçüde değişti.
Buna rağmen para birimi değer kaybetmeye devam ediyor. Capital Economics’in Başkan Yardımcısı ve Baş Piyasa Ekonomisti Jonas Goltermann bir raporda, Japonya’daki olağanüstü düşük reel faiz oranlarının bu kopukluğun bir kısmını açıkladığını belirtti. Ancak faiz farkları ile döviz kuru arasındaki ayrışmanın boyutu hala olağandışı.
Taşıma ticareti (carry trade) pozisyonları bu duruma katkıda bulunan faktörlerden biri. Uygun koşullar, yatırımcıları başka yerlerdeki daha yüksek getirili pozisyonları finanse etmek için yen borçlanmaya teşvik etti. Bu da para birimi üzerinde ek bir aşağı yönlü baskı oluşturdu.
Goltermann, geçen yıl da benzer bir ayrışmanın yaşandığını ve döviz müdahalesi, zayıf ABD verileri ve BoJ’un sürpriz faiz artırımı sonrasında taşıma ticaretinin çözülmesiyle hızla kapandığını belirtiyor. Şu anda pozisyonlar o kadar sıkışık değil, ancak yine de hikayenin bir parçası.
Bazı yatırımcılar ayrıca Takaichi’nin teşvik hedeflerine bağlı mali endişelere işaret ediyor. Goltermann bunu daha az ikna edici buluyor. Japonya’nın şu anda küçük bir mali fazla verdiğini ve biraz gevşeme yapabilecek durumda olduğunu savunuyor.
“Uzun vadeli JGB getirileri bu yıl önemli ölçüde yükselmiş olsa da, özellikle Japonya’daki enflasyonun nihayet normalleşmeye başladığı düşünüldüğünde, mutlak anlamda hala düşük,” diye yazdı Goltermann.
Ekonomist, uzun vadeli ölçütlerde yenin ne kadar değerinin altında kaldığını vurguluyor. Reel ticaret ağırlıklı olarak para birimi, 1970’lerden bu yana en zayıf noktasında. Japonya’nın 2021-22 enerji şoku sırasında keskin bir şekilde bozulan ticaret hadleri iyileşti ve cari hesap büyük bir fazlaya geri döndü.
OECD’nin PPP ölçütüne göre, yen şu anda “1970’lerden bu yana herhangi bir G10 para biriminin dolara göre değerinin altında kaldığı kadar” değerinin altında.
Bununla birlikte, Goltermann, sadece değerin altında kalmanın bir toparlanmayı tetiklemeyeceğini savunuyor. Anlamlı bir iyileşme, beklentileri değiştirecek ve taşıma pozisyonlarını çözecek kadar güçlü bir katalizör gerektiriyor. Müdahale geçici bir rahatlama sağlayabilir, ancak temel bir değişiklik olmadan etkisi sınırlı olacaktır.
Daha güçlü tetikleyiciler arasında, geniş çaplı parasal gevşemeyi zorlayan bir ABD veya küresel ekonomik gerileme ya da diğer merkez bankaları faiz indirmeye devam ederken BoJ’un normalleşmeyi hızlandırması yer alıyor.
Bu ikinci senaryo Capital Economics’in temel senaryosu olmaya devam ediyor. Firma, yenin biraz toparlanacağını öngörüyor ve USD/JPY’nin yıl sonunda yaklaşık 150, 2026 sonunda ise yaklaşık 140 seviyesinde olacağını tahmin ediyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
