Investing.com — Berenberg, Oryx Global Partners (NYSE:GLP) ve eski CEO Michael Carvill liderliğindeki satın alma teklifinin başarısızlığa uğramasının ardından Kenmare Resources (LON:KMR) için tavsiyesini “al”dan “tut”a düşürdü. Hedef fiyatını da 580 GBp’den 390 GBp’ye indirdi.
Aracı kurum, not düşüşünün temel nedenleri olarak artan piyasa oynaklığını ve operasyonel belirsizliği gösterdi.
Analistler, 6 Mart’ta duyurulan ilk teklifin cazip görüldüğünü ve bu nedenle geçici olarak “al” tavsiyesine yükseltildiğini belirtti.
Bununla birlikte, gerçekleşmeyen daha yüksek bir teklif bekleniyordu. Revize edilen teklif, yeni tarifeler ve Çin’den gelen talebin zayıflaması dahil olmak üzere kötüleşen piyasa koşulları nedeniyle daha düşüktü. Anlaşma sağlanamadığı için her iki taraf da çekildi ve Kenmare hisseleri yaklaşık yüzde 20 düştü.
Başka teklif veren olmaması ve teklif sürecinin sonuçlanmasıyla Berenberg, sınırlı bir yükseliş potansiyeli görüyor.
390 GBp’lik hedef, 0,7x risk faktörü kullanılarak 1x riskli NAV ve Kenmare’in üç yıllık hareketli ortalaması olan 2,1x EV/EBITDA karışımına dayanıyor.
Hisse senedi, 19 Haziran itibarıyla 314 GBp seviyesinde işlem görüyordu. Bu da 0,61x NAV ve 2,9x EBITDA’ya denk geliyor.
Kenmare, Wet Concentrator Plant A yükseltmesini devreye alarak bir geçiş aşamasına giriyor. Berenberg, bunun 2025’te negatif serbest nakit akışına yol açmasını bekliyor.
Yıl için sermaye harcaması 200 milyon dolar olarak öngörülüyor. Hisse başına serbest nakit akışı -0,63 dolar olarak tahmin ediliyor. 2025’te hisse başına kazanç, önceki tahminlerden değişmeyerek 0,53 dolar olarak öngörülüyor.
Şirket, 2025’in ikinci yarısı için güçlü bir sipariş defteri bildirdi. Ancak fiyatlandırma veya talep hakkında ek detay vermedi. Berenberg, küresel ekonomik zayıflık ve tarife baskıları nedeniyle aşağı yönlü riskler konusunda uyardı.
Operasyonel performans endişe kaynağı olmaya devam ediyor. Kenmare, 1,2 mtpa ilmenit çalışma hızını hedeflerken, teslimat geride kaldı.
Bu arada, şirketin Mozambik hükümeti ile yaptığı Uygulama Anlaşması Aralık 2024’te sona erdi. Henüz yeni bir anlaşma imzalanmadı. Bu durum stratejik belirsizlik yaratıyor.
Finansal olarak, Kenmare’in 2025 satışlarının 2024’teki 415 milyon dolardan 406 milyon dolara düşmesi öngörülüyor. EBITDA’nın 2024’teki 157 milyon dolardan 2025’te 138 milyon dolara düşmesi bekleniyor. EBIT ise 71 milyon dolar olarak tahmin ediliyor.
Net kârın 47 milyon dolar olması tahmin ediliyor. Hisse başına temettünün 2025’te 0,21 dolara düşmesi bekleniyor. Temettü verimi ise yüzde 5,2 olacak.
Marjların da daralması öngörülüyor. EBITDA marjı yüzde 34,0 ve EBIT marjı yüzde 17,5 olacak. Kullanılan sermaye getirisinin yüzde 5,0’a düşmesi bekleniyor. Net borcun 2024’teki 21 milyon dolardan 100 milyon dolara yükselmesi öngörülüyor.
Berenberg, Moma varlığının cazip kalmasına rağmen, Kenmare’in operasyonel geçmişi ve mevcut makroekonomik koşulların düşük değerlemesini haklı çıkardığını belirtti.
Analistler, başka bir talip veya operasyonel bir dönüş olmadığı takdirde, hisse fiyatının yükselmesi için acil bir katalizör görmüyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
